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¿Qué pasa con los Emergentes? Sufrimiento, baja de acciones y bonos

En las últimas semanas casi todos los mercados emergentes han sufrido muchísimo. Desde el fx hasta las acciones y los bonos.

¿Es un tema idiosincrático (específico a un país) o un problema general más endémico al Activo?
Los Bancos Centrales están subiendo las tasas y achicando liquidez en la medida que salen de los programas de compra de bonos (QE). Esto históricamente ha sido un problema para los Emergentes, casi no hay crisis que yo me acuerde que no haya sido detonada por una suba de tasas en los países desarrollados y la perdida de liquidez en los mercados mundiales.

Siempre hay un país más débil que otro, en esta vuelta comenzó con Argentina, Turquía y Brasil. Cuando estás situaciones se dan no es difícil que se comentan errores de política y se exacerben los efectos de la crisis. En Argentina el repentino cambio de política e ir al Fondo. En Brasil la sorpresiva huelga de camioneros y la rápida claudicación del gobierno a sus demandas.

Mi impresión es que debido a lo lento que venían subiendo las tasas y desde un piso tan bajo, muchos inversores pensaron que no había que apurarse para salir. Y como siempre cuando quisieron vender se dieron cuenta que la salida era muy pequeña.

En el caso particular de Argentina, un nuevo gobierno había creado fuertes expectativas de cambio después de muchos años de gobiernos populistas con muy mal manejo de las cuentas fiscales. Sus primeros pasos fueron muy buenos al arreglar con los Holdouts de la Deuda Externa y un mejoramiento de las Cuentas Nacionales.
Sin embargo, luego de una buena victoria legislativa en las elecciones de mitad de termino, los votantes se pusieron impacientes con la velocidad de los cambios. Estaban preocupados que las política gradualista del gobierno no era lo suficientemente veloz para resolver los problemas de Déficit e Inflación.

Un cambio de viento en los niveles de liquidez mundial fue todo lo necesario para poner a los inversores muy nerviosos.

¿Como sigue? Creo que la mayoría de las posiciones son compradas. Salvo para a aquellos que vayan a promediar, no me animo a sumar posiciones en este momento. No tengo dudas que estamos muy cerca de un violento rally, típico de Emergentes, probablemente antes en Brasil (EWZ) que el resto, pero no veo nada más que eso: un rally violento. Por ahí se puede operar, por ahí no.
El miércoles 27 hubo una corrección horrible en Argentina, las acciones bajaron cerca de un 10%!
Sin haber ninguna explicación racional, me suena a un fondo que recibió ordenes de liquidar. Al mejor estilo vieja escuela, el que vendió no fue el PM sino el empleado a cargo de Riesgo que no le importa nada el impacto en el mercado. La consigna es vender y listo, lo más rápido posible. Lo demas son cuentos.
Si así estamos, prefiero esperar un poco hasta que aclare, nuestro Guru del Análisis Técnico, Gustavo Felici, no ve por ahora un recupero en Argentina. El mercado esta muy quebrado y golpeado. Hay que esperar que consolide, forme un piso, y después vemos.

Mientras tanto, como una mancha de tinta, el resto de los Emergentes siguen sufriendo, el tipo de cambio, las tasas de interés y los activos financieros. Veremos hasta donde llega.

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